每经记者|宋钦章 每经编辑|张益铭 常胜策略
银行板块持续飘红，今年银行债转股加速。
在过去的半个月里，“杭银转债”“南银转债”接连触发有条件赎回条款。而随着银行分红方案的落地，近期多只银行可转债的发行人决定下调可转债的转股价格，这导致存量银行可转债触发强赎的预期进一步增强。
《每日经济新闻》记者注意到，近期“齐鲁转债”“常银转债”“紫银转债”“重银转债”“上银转债”的发行人也纷纷决定下调可转债的转股价。按照最新的转股价格来看，“齐鲁转债”“常银转债”“上银转债”“重银转债”的正股股价也在渐渐向赎回触发价格逼近。
“南银转债”触发强赎，今年银行债转股加速
南京银行近日公告常胜策略，决定行使“南银转债”的提前赎回权。原因在于，南京银行股票价格近30个交易日中已出现至少15个交易日的收盘价不低于“南银转债”当期转股价格的130%（含130%），这触发了“南银转债”的有条件赎回条款。
从“南银转债”的基本资料来看，其起息日期是2021年6月15日，期限6年，2027年6月15日到期。其上市时的初始规模是200亿元，当前余额为49.44亿元。其自2021年12月21日起可转换为公司A股普通股股票，初始转股价格为10.10元/股，最新转股价格为8.22元/股。该债券的票面利率为：第一年0.20%，第二年0.40%，第三年0.70%，第四年1.20%，第五年1.70%，第六年2.00%。
南京银行在本次公告中称，将对赎回登记日登记在册的“南银转债”按债券面值加当期应计利息的价格全部赎回。而截至6月10日收盘，“南银转债”在二级市场的交易价格为138.98元/只。这意味着若被强制赎回，“南银转债”的投资人可能面临较大投资损失。不过，在赎回登记之前，投资人仍有机会在规定时限内通过二级市场继续交易，或按8.22元/股的转股价格进行转股。
近期A股银行板块持续飘红，多只银行可转债正股价格逼近强赎触发价格。就在上个月底，“杭银转债”也触发了强赎，杭州银行已决定行使提前赎回权。此外，今年年初，“苏行转债”“成银转债”“中信转债”也实现多数转股。
兴业证券固收左大勇团队在近日的研报中表示，本轮银行板块行情有以下特点：由高股息行情推动，银行板块估值仍偏低，息差有较大修复空间。
该团队认为，银行转债在有转股机会的情况下，普遍会促转股。原因在于常胜策略，银行通过可转债完成转股大幅补充核心一级资本，银行普遍对于促转股有较大的诉求，且在接近赎回线前，对于正股不会有太多的压制。但问题是银行转债规模较大，很难触发强赎，没有下修空间，且银行股波动有限会进一步增加转股难度。
多只银行可转债转股价格下调
值得一提的是，随着银行分红方案的落地，近期多只银行可转债的发行人决定下调可转债的转股价格。而这也意味着，存量银行可转债的正股股价与赎回触发价格的距离进一步拉近，这显著增加了未来触发强赎的概率。
例如，齐鲁银行6月5日发布《关于根据2024年度利润分配方案调整可转换公司债券转股价格的公告》，决定将“齐鲁转债”的转股价格从5.14元/股下调至5.00元/股，调整实施日期为2025年6月12日。
其调整的依据是，根据《募集说明书》发行条款及相关规定，在“齐鲁转债”发行之后，当公司派送现金股利时，将对“齐鲁转债”的转股价格进行调整，调整公式为：P1=P0-D（P0为调整前的转股价，D为该次每股派发现金股利，P1为调整后的转股价）。而在上个月，齐鲁银行股东大会审议通过了《2024年度利润分配方案》，决定以实施权益分派股权登记日登记的普通股总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.39元（含税）。本次利润分配的股权登记日为2025年6月11日，除息日为2025年6月12日。
一般而言，只要可转债正股价格在近30个交易日内的收盘价出现15次不低于强赎触发价格（当期转股价格的130%）的情况，强赎条款就会被触发。其实在转股价未调整之前，“齐鲁转债”的正股股价已经2次触及或超过赎回触发价格。
记者以投资者身份咨询齐鲁银行，对方工作人员表示，转股价格调整后，调整实施日期以前的“触发次数”仍按照原转股价计算，调整实施日期及以后的“触发次数”按照新转股价计算。也就是说，6月12日新的转股价实施后，之前的“触发次数”仍按2次统计。
截至6月11日收盘，“齐鲁转债”的正股收盘价为6.64元/股。新的转股价格实施后，其强赎触发价格将从原来的6.68元/股变成6.5元/股。可以明显看出，按照新的转股价格，未来“齐鲁转股”的强赎预期明显抬升。
记者注意到，除了“齐鲁转债”之外，近期“常银转债”“紫银转债”“重银转债”“上银转债”的发行人也纷纷决定下调可转债的转股价。按照最新的转股价格来看，“常银转债”“上银转债”“重银转债”的正股股价也在渐渐向赎回触发价格逼近。
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责任编辑：秦艺 常胜策略
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